11月23日11时50分，在山东东营胜利机场，伴随着ARJ21-700飞机103架机有力的轰鸣声由远及近、平稳着陆，装配曙光橡胶工业研究设计院 “三环”牌航空轮胎的国产ARJ21飞机上历经4天试飞各科目圆满成功。这标志着国产ARJ21飞机装配国产航空轮胎首飞成功，更标志着ARJ21飞机国产化向前迈进新的一步。

       ARJ21飞机是中国首次按照国际标准研制的具有自主知识产权的中短程新型涡扇支线商用飞机，亦为中国第一次完全自主设计并制造的支线飞机，是中国民航业“两干两支”战略的重要组成部分。截至目前，中国商飞已向客户交付ARJ21飞机39架，包括国航、南航等在内的航线运行客户已达到7家，累计航线86条，通航城市64座。

       航空轮胎是影响民航客机飞行安全的关键部件，其设计制造技术位于轮胎行业金字塔顶端。全球只有屈指可数的企业可以研制并制造航空轮胎。2020年9月16日，中国科学院白春礼院长将航空轮胎列入美国“卡脖子”任务清单。在此之前，国产ARJ21飞机一直装配进口国外航空轮胎，价格昂贵、受制于人。昊华科技曙光院研发团队历经3年攻关，自主成功研制出可在额定速度378km/h、超速着陆速度418km/h，以及多种苛刻工况下安全起降的高性能航空轮胎，产品性能超越国外进口航空轮胎，减少了飞机在高高原机场更换轮胎的频率，节约了航空公司运营成本，成功突破ARJ21飞机轮胎“卡脖子”难题。

       中国化工曙光橡胶工业研究设计院有限公司是上市公司昊华科技旗下子公司，50年来在航空轮胎设计、制造、检测方面积淀了雄厚的研发实力，掌握着国内领先、国际一流的航空轮胎核心技术，擎起了“航空轮胎国家队”的旗帜，先后成功研制了多型民航航空轮胎。

　　“随着航空轮胎国产化的持续推进，未来将有越来越多的飞机装备国产高性能“三环”航空轮胎翱翔蓝天！”——在首飞现场，曙光院院长王继泽如是说。

　　中国昊华化工持有昊华科技66.92%股权，为公司控股股东。中国昊华化工是中国化工集团除中国蓝星、中国化工油气外的第三大业务实体型全资子公司，而昊华科技为中国昊华化工旗下唯一的上市公司。昊华科技是中国化工集团现有8家控股上市平台中唯一以高科技型化工新材料为核心业务的上市公司。

军品业务被低估

　　昊华科技及下属12家全资子公司均为高新技术企业，业务范围涵盖军工及民用领域。2016年至2019年，公司军品业务营收占比约20%，贡献了约30%的的毛利润和净利润，军品业务凭借稳定的增长趋势和较强的盈利能力，成为公司业绩的压舱石。公司民品业务以氟材料为拳头产品，以电子气体、特种橡塑制品为成长产业，在细分领域具有较强的技术实力。公司作为国企改革“科改示范企业”，正积极开展股权激励等管理改革，激活创新动能。根据估算，公司军品业务2020年有望实现净利润2.23亿元，以60倍PE中性估值进行估算，对应贡献市值134亿元；民品业务有望实现净利润4.18亿元，以30倍PE进行估算，对应市值124亿元，合计估值258亿元。我们认为公司军品业务价值被低估，未来有较大的估值修复空间。

核心业务之一：含氟材料及含氟化学品业务有望实现快速发展

　　晨光院是原化工部直属的科技型企业，以有机氟材料作为主导产业，从事有机氟开发和生产已达五十多年。晨光院氟材料业务以PTFE树脂为主，下游应用包括5G基站、汽车/飞机密封件等，现有PTFE产能2.5万吨/年，位于全国第二位，其生产的高压缩比聚四氟乙烯分散树脂已批量应用于5G通讯材料，并可替代进口产品。晨光院在含氟材料及含氟化学品业务领域具有业内领先的技术优势，该领域下游5G及汽车电子等领域未来需求空间巨大，依托于中国化工集团的平台优势，晨光院有望实现含氟材料及含氟化学品业务的快速发展。

核心业务之二：公司特种气体业务技术优势明显，将充分受益于国产替代趋势

　　黎明院是国内仅有的高纯度六氟化硫研制企业。2020年上半年，黎明院承担的国家科技重大专项“极大规模集成电路制造装备与成套工艺”中的“高纯四氟化碳和六氟化硫研发与中试”子项目，通过了国家重大专项项目组的现场测试与评审。同期，黎明院投资建设了4600吨/年特种含氟电子气体项目，建成后将进一步完善特种含氟电子气体产业链；与韩国大成产业气体株式会社（DIG）合作开展的2000吨/年三氟化氮项目全面达产且维持了较高的运营水平。同时，昊华科技拟成立昊华气体有限公司，将有望实现特种气体板块资源的整合，助力该板块业务实现跨越式发展。

核心业务之三：特种橡塑业务军品占比较高，营收利润稳定增长
     
　　公司特种橡塑板块的经营主体为西北院/沈阳院/曙光院/株洲院，分别从事橡胶密封制件、胶布胶管、航空轮胎、气象气球等橡胶产品的生产制造。该板块业务主要面向国防军工及产业配套，在航空领域地位突出。西北院是国内专业从事橡胶密封制品、特种橡胶制品研发生产的科技型企业；曙光院是我国仅有的同时具备开发、生产、检测飞机轮胎能力的企业，于 2008 年研发成功我国首条子午线航空轮胎，打破国外垄断，目前已有3个规格实现批量生产，配套国产多代战机和大型运输机,在军用飞机轮胎领域拥有无可替代的地位。

　　核心业务之四：精细化学品业务范围广泛，关键产品在航空航天航海领域有重要应用
     
　　公司精细化学品涵盖特种涂料、催化剂、化学推进剂、原材料及能源/节能领域技术开发和工程设计等业务，主要由北方院/海化院/锦西院/大连院/西南院五家子公司承制。公司已研制开发出数十种液体推进剂、固体推进剂原材料以及其它军工配套材料，并被广泛应用于多种战略、战术武器，以及航空航天相关国家重点工程；能够解决整船配套、航空航天配套及工业防腐等领域的涂装需求，在特种涂料方面具有显著技术优势，公司研制的航空航天用特种功能涂料应用于新型飞机油箱、飞机内外蒙皮及结构件、透波材料等应用场景。公司在精细化学品若干细分领域内依托科研成果就地转化形成技术领先优势，已逐步形成“多品种、小批量、定制化”的市场竞争力及领先地位。

飞机轮胎制造业由控制85％市场份额的寡头公司主导，主要有四家：

· 普利司通（日本）

· 固特异（美国）

· 米其林（法国）

· 邓禄普（英国）

　　这些主要公司形成寡头垄断，控制着大约85％的制造业市场并占据了大部分翻新市场。邓禄普是这里规模最小的一家，2015年媒体报道的收入报告为4000万英镑。飞机轮胎业也有其他一些公司，在中国，有代表性的是桂林蓝宇航空轮胎发展公司，青岛森麒麟轮胎股份有限公司是新兴的一家可以制造飞机轮胎的公司。

　　日本普利司通(BRIDGESTONE)公司是轮胎及橡胶产品生产商，也是世界轮胎业巨头之一。1931年创建。普利司通飞机轮胎（中国）有限公司于2005成立。经营范围包括民用飞机轮胎的加工、检测、维修及售后服务等。2007年取得中国民航CAAC部件维修单位许可证书，可翻修子午线胎和斜交线胎。

　　米其林集团是全球轮胎科技的领导者，一百年前于法国的克莱蒙费朗建立。在漫长的历程中，米其林集团自1889年发明首条自行车可拆卸轮胎与1895年发明首条轿车用充气轮胎以来，在轮胎科技与制造方面一直在开拓创新。米其林集团总部位于法国克莱蒙费朗。米其林集团在全球现拥有近129，000名员工，2018年2月14日，来自法国的轮胎制造商米其林集团发布其2017年财务公告，数据显示米其林2017年销售收入219.6亿欧元（约1719亿人民币）。

　　美国固特异轮胎橡胶公司始建于1898年，至今已有百余年的历史。固特异公司是世界上最大的轮胎生产公司，总部位于美国俄亥俄州阿克隆市，主要在28个国家90多个工厂中生产轮胎、工程橡胶产品和化学产品。

　　邓禄普航空轮胎总部位于英国，为空中客车，波音，庞巴迪和巴西航空工业公司等制造商设计，制造和翻新世界级飞机，用于许多流行的窄体，宽体，区域和军用飞机。

中国的轮胎公司

桂林蓝宇航空轮胎发展公司

　　桂林蓝宇航空轮胎发展公司(曙光橡胶工业研究设计院)位于山水甲天下的桂林，创立于1971年，现为中国化工集团公司中国昊华化工集团总公司下属科研院所，桂林市高新技术开发区高科技企业。主要从事航空轮胎、特种轮胎及汽车轮胎的研究、开发、检测及生产。

青岛森麒麟轮胎股份有限公司

　　青岛森麒麟轮胎股份有限公司——总部位于中国青岛，致力于绿色、安全、高品质、高性能半钢子午线轮胎及航空轮胎的研发与生产。航空轮胎为轮胎制造领域尖端产品，历经逾七年持续研发投入，成功掌握航空轮胎技术及产品，为民用及军用航空轮胎领域唯一同时具备产品设计、研发、制造及销售能力的中国民营企业。2014年，获得中国民航局颁发的航空轮胎技术标准规定项目批准书（CTSOA证书），2016年获得中国民航局重要改装设计批准书（MDA证书）。

　　最后让我们期待中国的轮胎公司可以借着国产民机的发展，突破垄断，创出自己的一片天地！

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